기술주는 지난 10년 동안 유례없는 수익률을 기록했다.
나스닥 지수는 2020년 12월 31일까지 과거 2년간 94퍼센트 상승했고, 과거 5년으로 보면 157퍼센트, 과거 10년으로 보면 386퍼센트 상승했다. 각각의 기간 동안 기술주(나스닥)는 전체 시장(S&P 500)을 2배 정도 상회하는 수익률을 기록했다. 기술주가 아주 뜨거웠다는 말이다.
그리고 이렇게 극적인 기술주 상승의 중심에는 미국 인터넷 기업들이 있었다.
페이스북(지금의 메타), 아마존, 넷플릭스, 구글 등 일명 ‘FANG’이라고 불리는 이 믿음직한 기업들은 2020년 한 해 평균 52퍼센트, 2019~2020년 99퍼센트, 2016~2020년 262퍼센트, 2011~2020년 1,219 퍼센트 상승하며 시장을 크게 압도하는 수익률을 기록했다.
분명히 말하지만 지난 20년 동안
가장 큰 상승장 단 하나를 고르라면 그것은 인터넷 섹터다.
2020년 말 구글, 아마존, 페이스북의 시가총액을 합치면 3조 5,000억 달러가 넘었다. 다른 주요 인터넷 기업(넷플릭스・부킹닷컴・도어대시・에어비앤비・스포티파이 등)의 시가총액까지 더하면 4조 달러를 훌쩍 넘는다. 여기에 중국의 주요 인터넷 기업(알리바바・텐센트 등)까지 합치면 5조 달러가 넘는다.
20년 전만 해도 5조 원이라는 주식 가치는 존재하지 않았다.
인터넷이 미국과 세계 경제에 얼마나 큰 영향을 미쳤는지 다투는 흥미로운 논쟁이 많지만, 얼마나 큰 주식 가치를 창출해냈는지에 대해서라면 논쟁의 여지가 없다. 인터넷은 지난 25년 동안의 과감한 매수로 접근했어야 할 섹터였다.
하지만 여기에 중요한 사실이 있다.
아무리 좋은 주식도 구릴 때가 있다는 것이다.
메타로 이름이 바뀌기 전, 페이스북은 지난 몇 년간 인터넷 섹터에서 가장 논란 많은 주식 중 하나였지만 논란의 원인이 펀더멘털은 아니었다. 페이스북은 2019년 3분기까지 35분기 연속 전년 동기 대비 최소 30퍼센트의 매출 성장률을 기록했다. 보기 드문 슈퍼 프리미엄 성장이다. 그리고 40퍼센트가 훌쩍 넘는 엄청난 영업이익률을 유지하면서 이런 성장을 이뤄냈다.
매출 성장률 30퍼센트와 영업이익률 40퍼센트는 페이스북이 여러 해 동안 70퍼센트가 넘는 크루셜 콤보를 즐겼다는 의미다.
하지만 의심할 여지없이 페이스북은 기술주 섹터에서 가장 논란 많은 주식 중 하나이기도 했다.
페이스북은 전체 인구의 41퍼센트가 사용하는 앱으로, 플랫폼에서 공유되는 콘텐츠의 문제부터 사용자들의 개인 정보 보호 등에 있어 논란이 되며 2018년 2분기, 기술주 역사에서 회사가 자초한 주가 하락으로는 가장 큰 규모의 하락이 일어났다.
그 전까지 86퍼센트 상승하던 페이스북 주식은 2018년 7월 25일부터 2018년 12월 24일까지 218달러에서 124달러로 43퍼센트 조정받았다.
페이스북의 CFO가 성장률이 한 자릿수일 것이라 실적 전망을 발표하자 월가 역시 모델을 수정해 더 낮은 EPS 성장률을 예상했다. 투자자 입장에서는 훨씬 더 낮은 멀티플이 적용된다는 의미였고 이는 엄청난 디레이팅이었다.
하지만 실제로 2019년 페이스북의 매출 성장률은 예상을 상회하며, 경영진의 대응이 효과적이었음을 알 수 있었다.
페이스북은 인내심 있는 장기 투자자들이 좋은 경영진에게 원하는 바로 그 일, 새로운 수익원을 개발하고자 했기 때문에 일시적으로 수익성이 떨어질 예정이었다. 새로운 수익원을 개발하는 일은 단기적으로 페이스북의 주가에 엄청난 고통과 혼란을 가져왔던 것이다.
여기서 가장 중요한 핵심은 두 가지다.
1. 아무리 좋은 주식도 가끔 이탈할 수 있다.
2. 우리는 이탈한 우량주를 찾아야 한다.
이 기회는 전체적인 시장 조정(코로나19 위기 등), 시장의 오해, 기업의 실수, 단기 수익을 감소시키는 경영진의 구체적인 조치(페이스북의 사례) 때문에 우량주가 혼란에 빠지고 공격적으로 매도될 때 생긴다.
‘파이낸셜 타임스가 뽑은 종목 선정가’, ‘월가 상위 1% 기술주 애널리스트’로 손꼽히며 25년간 미국 기술주 섹터를 분석해온 베테랑 애널리스트 마크 마하니는 이렇게 말한다.
지난 20년 간 가장 큰 상승장은 단연 인터넷 섹터다.
기술주 시장에는 10배의 수익을 가져다줄
주식이 잔뜩 널려 있다!
그는 자신의 책 <기술주 투자 절대 원칙>을 통해 지난 20년간 가장 큰 상승장이 펼쳐진 것은 기술주 섹터였고 이를 통해 엄청난 부가 창출되는 동시에 추락하는 주식도 분명 있었다고 밝힌다. 또한 시시각각 변하는 역동적인 기술주 시장에서 자신이 성공과 실패를 모두 경험하며 깨달은 10가지 투자 교훈을 공개하기도 했다.
1. 종목 선택의 함정을 피하라.
2. 펀더멘털과 추세는 완전히 별개다.
3. 때때로 주가는 펀더멘털과 전혀 상관없이 움직인다.
4. ’20퍼센트의 법칙’과 ‘2퍼센트의 법칙’을 기억하라.
5. 혁신은 그대로 숫자에 반영된다.
6. 주가는 결국 사이즈가 키운다.
8. 사람을 보면 미래의 주가가 보인다.
9. 밸류에이션은 종목 선택의 절대적 기준이 아니다.
10. 이탈한 우량주를 사량하라, 맹렬하게.
수백 배로 돌아올 슈퍼 우량주를 골라낼 선구안을 얻고 싶다면 반드시 읽어볼 것!
내용 출처 : 『기술주 투자 절대 원칙』 마크 마하니
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