국민연금을 포함한 연기금이 이달 말 리밸런싱 유예 조치 종료를 앞두고 국내 주식을 대거 매도하고 있다.
최근 나흘간 1조 원이 넘는 물량을 쏟아내며 시장의 하방 압력을 높이고 있는 가운데, 자산 배분 비중을 맞추기 위한 구조적 매도 행렬이 당분간 이어질 전망이다.
향후 증시의 상승 탄력을 둔화시킬 수 있는 연기금발 매도 흐름과 그 배경을 정리한다.
연기금은 최근 유가증권시장에서 강한 매도세를 보이며 이달에만 2조 원이 넘는 주식을 내던졌다.
특히 이달 중순 이후 나흘 연속으로 1조 2,250억 원을 순매도했는데, 일별 매도 규모가 초기보다 8배 이상 확대되는 등 매도 강도가 갈수록 거세지고 있다.
이는 단순히 단기 차익을 실현하는 차원을 넘어선 구조적인 비중 축소 움직임으로 분석된다.
이번 매도 행렬은 지난 1월 기금운용위원회가 결정했던 기계적 매도 유예 조치가 이달 말로 종료되기 때문이다.
7월부터는 정상적인 자산 배분 기준이 엄격하게 다시 적용된다.
따라서 유예 조치가 끝난 뒤 발생할 매도 충격을 분산하기 위해, 국민연금이 미리 물량을 덜어내며 선제적 대응에 나선 것으로 풀이된다.
코스피 지수가 가파르게 상승하면서 국민연금이 보유한 국내 주식 평가액도 크게 불어났다.
당초 기금위는 전술적 자산 배분 허용 상단을 28.8%까지 끌어올렸으나, 현재 비중은 이를 넘어선 30%에 육박한 상태다.
증시가 현재 수준을 유지하거나 추가로 상승할 경우, 장기 자산 배분 원칙을 지키기 위한 연기금의 기계적 매도는 불가피한 상황이다.
전문가들은 대규모 매물 폭탄으로 인한 단기 급락 가능성은 낮게 보고 있다.
기금위가 시장의 충격을 완화하기 위해 일일 최대 리밸런싱 한도를 줄이고, 매도 물량을 장기간에 걸쳐 나누어 처분하도록 운용 방식을 유연하게 다듬었기 때문이다.
일시에 물량이 쏟아지는 사태는 막겠다는 의지다.
비록 급격한 폭락은 피하더라도, 허용 상단을 초과한 국내 주식 비중을 낮춰야 하는 근본적인 상황은 변함이 없다.
핵심 수급 주체인 연기금의 지속적인 매도 행진은 결국 당분간 우리 증시의 상승 탄력을 둔화시키는 주요 부담 요인으로 작용할 전망이다.
투자자들은 연기금의 수급 변화를 시장의 주요 변수로 예의주시해야 한다.
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