삼성전자가 분기 영업이익 89조 원이라는 사상 최대 실적을 달성하고도 주가가 큰 폭으로 하락하며 투자자들에게 충격을 안겨주고 있다.
시장에서는 이번 급락세가 불과 2년 전 발생했던 반도체 섹터의 폭락장을 연상시킨다는 분석이 나온다.
역대급 실적에도 불구하고 주가가 고전을 면치 못하는 배경에는 과거와 유사한 시장의 구조적 악재가 자리 잡고 있다.
2024년 하반기 삼성전자는 어닝 서프라이즈를 기록하며 증권가의 목표주가 상향이 줄을 이었던 시기였다.
하지만 범용 메모리 수요 둔화와 파운드리 부진이 겹치며 시장의 기대는 순식간에 공포로 바뀌었다.
특히 외국인의 연속 순매도와 트럼프 관세 리스크, HBM 시장에서의 경쟁력 약화 논란이 더해지며 주가는 고점 대비 38% 이상 폭락했다.
2026년 7월 현재의 시장 상황은 2년 전의 악몽을 다시 불러오기에 충분하다.
구조적 성장과 역대급 실적이라는 화려한 성적표에도 불구하고 외국인은 최근 거래일 연속 순매도를 이어가며 강력한 차익 실현에 나섰다.
특히 AI 투자 지속성에 대한 의심과 높아진 시장 기대치가 맞물리면서, 과거 고점 부근에서 발생했던 조정 패턴이 그대로 재현되고 있다는 우려가 커지고 있다.
최근 주가 하락의 도화선은 다시 한번 모건스탠리의 보고서가 지목받고 있다.
반도체 상승 동력이 약해지고 있다는 진단과 함께 하이퍼스케일러 기업들의 비중을 확대하라는 권고가 시장의 불안을 증폭시켰다.
2년 전 반도체 고점 논란을 주도했던 시나리오가 반복되면서, 시장 참여자들은 당시의 고통스러웠던 하락장을 다시 경험하게 될까 두려워하고 있다.
시장은 이제 삼성전자의 실적 그 자체보다 7월 말 발표될 미국 빅테크들의 설비투자 계획에 모든 촉각을 곤두세우고 있다.
지금의 실적이 미국 빅테크들의 데이터센터 증설에 기댄 결과라는 인식이 팽배하기 때문이다.
과연 빅테크들이 투자를 감당할 만큼의 현금을 확보하고 있는지, 그리고 투자를 지속할 의지가 있는지에 대한 의심이 주가를 짓누르는 핵심 요인이다.
과거 폭락장에서 경험했듯, 시장이 레버리지를 털어내기 위해 멀쩡한 우량주까지 투매하는 과정은 매우 어렵다.
하지만 전문가들은 지금의 변동성이 단순한 수급 꼬임에 의한 것일 수 있다고 조언한다.
데이터센터 수혜를 받는 주도주들이 실적 확인 이후 반등할 가능성이 여전한 만큼, 투매에 동참하기보다는 시장의 방향성이 명확해질 때까지 신중한 관망세를 유지하는 것이 현명하다.
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