역대급 실적이라는 화려한 성적표를 받아들고도 네이버와 카카오의 주가는 연일 바닥을 향해 내닫고 있다.
과거 플랫폼 기대감만으로도 브이(V)자 반등을 기록하던 시절은 저물고, 이제는 시장으로부터 인공지능(AI)을 통해 어떻게 수익을 낼 것인지 냉혹한 증명을 요구받는 시기가 도래했다.
무턱대고 묻어두면 오른다는 믿음이 깨진 지금, 두 거대 플랫폼 기업은 성장통이라는 거대한 벽에 직면해 있다.
코로나19 시절의 플랫폼 신화는 이제 과거의 유산이 되었다.
현재 시장은 단순히 플랫폼의 외형적인 성장이나 가입자 수를 보는 대신, 투자한 AI 인프라가 실질적인 매출로 이어지는지를 현미경처럼 따져보고 있다.
기대감으로 주가를 부양하던 시대는 끝나고, 이제는 실적과 숫자로 자신의 가치를 매일 증명해야 하는 성숙기 주식의 단계로 완전히 진입했다.
네이버는 올해 2분기 커머스와 페이 부문에서 사상 최대 실적을 경신하며 본업의 저력을 과시했다.
하지만 주가는 여전히 지지부진한 흐름을 면치 못하고 있는데, 이는 AI 팩토리 등 미래 사업을 위해 투입되는 막대한 비용 지출이 투자 심리를 짓누르고 있기 때문이다.
시장은 이러한 대규모 투자가 언제쯤 안정적인 수익으로 돌아올지 그 시점을 예의주시하고 있다.
카카오 역시 탄탄한 플랫폼 체력을 바탕으로 상반기 역대 최대 매출을 기록하는 성과를 거뒀다.
그러나 카카오톡을 제외한 구체적인 AI 수익 모델이 부재하다는 점은 증권가에서 목표 주가를 낮추는 주된 원인이 되고 있다.
유저의 체류 시간을 늘리는 것만으로는 더 이상 시장을 만족시킬 수 없으며, 이제는 AI 에이전트 등 수익을 창출할 수 있는 구체적인 비전 제시가 시급한 과제다.
두 기업을 비교할 때 시장은 네이버가 카카오보다 상대적으로 유리한 고지에 있다고 평가한다.
네이버는 커머스와 AI 광고라는 명확한 수익 창출 파이프라인을 구축하고 있는 반면, 카카오는 아직 유의미한 AI 성과를 보여주지 못하고 있기 때문이다.
이러한 수익화 가능성의 차이가 향후 주가의 회복 탄력성을 결정짓는 핵심적인 지표로 작용할 가능성이 높다.
주주들의 불안감은 극에 달해 있지만, 지금은 조급한 마음에 무턱대고 물타기를 감행하기보다는 인내심을 가져야 할 때다.
하반기에 예정된 AI 서비스들의 수익화 성적표를 직접 확인한 뒤 비중을 조절해도 늦지 않다.
두 기업은 이미 성장주에서 성숙기 주식으로 넘어가는 고통스러운 과정을 겪고 있으므로, 냉정한 수치 확인을 통해 투자 전략을 다시 점검하는 지혜가 필요하다.
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