한국 증시를 대표하는 삼성전자를 두고도 저라면 안 삽니다라고 말하는 투자자가 있다.
그는 IMF 외환위기 당시 1억 원을 156억 원으로 불리며 전설이 된 강방천 에셋플러스자산운용 설립자다.
시장의 상식과는 다른 그의 투자 기준은 이익의 크기가 아니라 이익의 질에 있다.
좋은 기업이라고 해서 반드시 좋은 투자처가 되는 것은 아니라는 관점이다.
산업을 대표하는 기업이라도 구조적으로 흔들리는 이익 구조라면 투자 대상에서 제외한다.
결국 중요한 것은 이름이 아니라 수익이 만들어지는 방식이다.
삼성전자는 글로벌 1등 기업이지만 포트폴리오에 담지 않는 이유가 분명하다.
반도체 산업 특성상 호황과 불황이 반복되는 강한 사이클 구조를 갖고 있다.
이 때문에 장기적으로 안정적인 투자 자산으로 보기 어렵다는 판단이다.
기업의 이익은 많고 적음보다 구조와 지속성이 더 중요하다는 원칙이다.
확장성, 지속성, 비변동성, 예측 가능성이 핵심 평가 기준이다.
이 네 가지를 충족하지 못하면 아무리 이익이 커도 좋은 투자로 보지 않는다.
전통적인 PER 지표만으로는 기업 가치를 제대로 판단하기 어렵다는 입장이다.
실제 기업이 손에 쥐는 현금인 잉여현금흐름(FCF)이 더 중요하다고 본다.
그래서 주가 대비 현금 흐름을 보는 PFR 기준을 투자 핵심 지표로 활용한다.
시장을 이기기 위해서는 단기 예측이 아니라 일관된 투자 철학이 필요하다.
시장 상황에 따라 기준이 흔들리면 장기 성과는 무너질 수밖에 없다.
결국 성공 투자의 핵심은 종목이 아니라 기준을 지키는 힘이다.
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