불과 일주일 전 삼성전자와 SK하이닉스의 적정 주가를 각각 7만 원과 20만 원으로 제시했던 전문가의 발언이 뒤늦게 큰 화제를 모으고 있다.
지난 8일 방송된 SBS Biz ‘머니쇼’에서 이주완 인더스트리 애널리스트는 반도체 호실적이 인위적 감산과 환율 효과에 따른 거품이라고 진단했다.
당시에는 지나치게 비관적이라는 비판을 받았으나 증시 급락으로 서킷브레이커가 발동되면서 투자자들의 시선이 전격적으로 쏠렸다.
이 애널리스트는 상반기 실적 호조의 본질이 AI 수요의 폭발적 성장이 아닌 가격 방어를 위한 인위적 생산 축소에 있었다고 분석했다.
경쟁사인 미국 마이크론이 일찍 감산을 중단하고 점유율을 유지한 반면 국내 양사는 가격 방어용 감산에 의존해 수익을 냈다는 설명이다.
여기에 고환율에 따른 착시 효과가 이익의 절반가량을 차지하고 있어 원화 가치가 정상화될 경우 실적이 급격히 위축될 수 있다고 경고했다.
대형 호실적 발표에도 불구하고 외국인 투자자들이 연속 매도세를 이어간 배경에는 이러한 공급 사이클의 한계가 자리하고 있었다.
전문가들은 반도체 시장이 고성장기를 지나 성장이 둔화되는 전환점에 진입한 만큼 단순 영업이익 뉴스만 믿어서는 안 된다고 조언한다.
향후 투자에서는 단순 실적 수치보다 통계청이 발표하는 반도체 생산량과 출하량, 재고 지표 등 실제 공급 데이터를 직접 확인해야 한다.
증권가 일각에서는 이번 급락이 펀더멘털의 근본적 훼손이라기보다 한국 증시의 수급 공백과 투심 위축에 따른 과도한 조정이라고 본다.
하지만 실적 지속성에 대한 의구심이 해소되지 않은 상황에서 외국인 수급의 추이와 추가 매도세 지속 여부가 핵심 변수로 부각됐다.
메모리 가격의 향방과 글로벌 반도체 기업들의 가동률 변화가 주가 하단 및 향후 반등 타이밍을 결정짓는 기준이 될 전망이다.
삼성전자 7만 원과 SK하이닉스 20만 원이라는 수치는 반도체 실적 착시와 인위적 감산의 위험성을 단적으로 보여주는 경고장이다.
모두가 환호할 때 수급 데이터와 통계청 재고 흐름을 냉정하게 점검했던 비관론의 핵심 근거는 여전히 유효한 판단 기준이 된다.
향후 외국인 수급 회복과 메모리 출하량 지표가 반등의 신호를 줄 때까지 방어적 관점에서 시장을 지켜보는 자세가 필요하다.
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