한화투자증권이 내년 코스피 목표치로 8500포인트를 제시하며 최대 9300선까지 오를 수 있다고 진단했다.
최근 주가가 5500선까지 밀려났지만 기업 이익 대비 지나친 저평가 구간에 진입했다는 분석이다.
증권가는 가치 재평가 문턱이 낮은 만큼 6000포인트 하단에서는 적극적인 대응을 주문하고 나섰다.
사상 최고 ROE와 1.08배 PBR의 괴리
코스피의 향후 12개월 예상 자기자본이익률은 25.5%에 달해 사상 최고 수준을 기록 중이다.
하지만 주가순자산비율은 1.08배에 그쳐 현재 시장이 반영한 인정 이익률은 11%에 불과한 상황이다.
기업의 자본 효율성과 실제 주가 사이의 괴리가 극에 달하며 실적이 아닌 가격이 하락했다는 평가다.
반도체 실적과 HBM 협상이 가를 분기점
증권가는 코스피의 주가 상승 모멘텀이 올해 4분기부터 내년 1분기 사이에 집중될 것으로 진단했다.
10월 말 발표될 메모리 반도체 실적과 연말 장기공급계약 체결 성과가 시장 반등의 열쇠로 꼽힌다.
내년 고대역폭메모리 가격 협상 결과와 맞물려 반도체 업종이 주가 재평가를 주도할 것이란 분석이다.
밸류업 정책을 넘어선 이익 신뢰의 중요성
정부의 밸류업 프로그램 같은 단순 정책 호재만으로는 지속적인 주가 재평가를 이끌기 어렵다는 평가다.
지난해 한국 증시의 총주주환원율은 31.1%로 주요 경쟁국인 일본이나 대만에 비해 현저히 낮다.
주가를 움직이는 궁극적인 동력은 주주환원 정책에 더해 기업 실적에 대한 시장의 신뢰라 볼 수 있다.
한화투자증권의 코스피 8500포인트 전망은 기업들의 사상 최고 수준 이익 체력에 기반하고 있다.
6000선 이하의 과도한 저평가 구간에서는 수급 불확실성에 휩쓸리기보다 이익 지표를 먼저 봐야 한다.
4분기 반도체 실적 발표와 HBM 가격 협상 향방을 주가 반등의 첫 번째 확인 기준으로 삼아야 한다.
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