일본은행, 14년 만에 ETF 매입 중단, 과연 어떤 파장이 올까?

재롬 2025.07.11 조회수

최근 일본 금융 시장에서 아주 중요한 변화가 있었던 것, 혹시 눈치채셨나요?

바로 일본은행이 14년 만에 ETF(상장지수펀드) 매입을 중단했다는 소식입니다.

그동안 일본은행의 ETF 매입은 일본 주식 시장의 든든한 버팀목 역할을 해왔기에, 이번 결정은 단순한 정책 변화를 넘어선 큰 의미를 가집니다. 오늘은 이 결정이 왜 중요하고, 앞으로 우리 투자 시장에는 어떤 변화와 위험을 가져올지 함께 깊이 있게 살펴보겠습니다.

‘잃어버린 30년’ 극복 위한 비상 카드, ETF 매입

일본은 1990년대 초 버블 붕괴 이후 ‘잃어버린 30년’이라는 장기 불황과 디플레이션에 시달려왔습니다. 이 문제를 해결하기 위해 일본은행은 전례 없는 대규모 금융 완화 정책을 펼쳤고, 그중 핵심이 바로 ETF 매입이었습니다. 중앙은행이 직접 주식 시장에 개입해 ETF를 사들이는 것은 세계적으로도 매우 이례적인 일이었습니다.

일본은행은 2010년부터 경기 부양과 물가 상승을 목표로 ETF 매입을 시작했습니다. 이는 단순히 시장에 돈을 푸는 것을 넘어, 주가 하락을 막고 투자 심리를 안정시키려는 의도가 강했죠. 실제로 일본은행은 일본 증시의 주요 지수 ETF를 꾸준히 사들이며, 한때는 닛케이225 지수 구성 기업들의 상당수에서 사실상 ‘대주주’나 다름없는 지위를 가졌습니다. 2024년 2월 말 기준으로 일본은행이 보유한 ETF의 시가총액은 약 71조 엔(한화 약 620조 원)

에 달했는데, 이는 도쿄증시 최상위 시장인 프라임 시장 전체 시가총액의 7%에 육박하는 엄청난 규모였습니다. 이처럼 일본은행의 ETF 매입은 지난 10여 년간 일본 증시를 지탱하는 핵심 동력이었습니다.

14년 만의 정책 전환, 그 배경은?

그렇다면 일본은행은 왜 14년 만에 이처럼 중요한 정책을 중단했을까요? 가장 큰 이유는 바로 성공적인 디플레이션 탈출에 대한 자신감입니다. 오랜 기간 일본 경제를 짓눌렀던 물가 하락 압력이 완화되고, 임금 상승률도 높아지면서 일본은행은 이제 비정상적인 금융 완화 정책을 정상화할 시점이라고 판단한 겁니다.

실제로 일본 소비자 물가 상승률은 최근 몇 년간 2% 목표치를 꾸준히 넘어서고 있으며, 기업들의 실적도 눈에 띄게 개선되고 있습니다. 이러한 긍정적인 경제 지표들은 더 이상 인위적인 대규모 시장 개입이 필요 없다는 신호로 해석될 수 있습니다. 또한, 중앙은행이 특정 자산을 대규모로 보유하는 것에 대한 ‘시장 왜곡’ 논란과 향후 이 자산들을 어떻게 처리할지에 대한 ‘출구 전략’ 부담도 정책 전환의 배경으로 작용했습니다. 중앙은행이 거대한 ‘큰손’으로 시장에 영향력을 행사하면, 자본 시장의 효율적인 자원 배분을 저해하고 기업 경영에 간접적인 영향을 미칠 수 있다는 지적들이 계속해서 제기되어 왔기 때문입니다.

ETF 매입 중단, 어떤 변화와 위험이?

일본은행의 ETF 매입 중단은 단순히 중앙은행의 자산 축소 이상의 의미를 가집니다. 이는 일본 금융 시장은 물론, 글로벌 시장에도 다양한 변화와 잠재적 위험을 가져올 수 있습니다.

1. 일본 증시의 변동성 확대

가장 직접적인 영향은 일본 증시에 나타날 겁니다. 그동안 일본은행의 꾸준한 매입은 증시의 하방 경직성을 지지하는 든든한 보험 같은 역할을 했습니다. 하지만 이제 그 지지대가 사라지면서, 일본 증시는 외부 충격에 더 취약해지고 변동성이 커질 수 있습니다. 물론 일본 기업들의 실적 개선과 엔화 약세에 따른 수출 호조 등 긍정적인 요인도 많지만, 단기적으로는 투자 심리가 위축될 가능성도 배제할 수 없습니다.

2. 일본은행의 ‘출구 전략’ 실행 여부와 시장 반응

ETF 매입 중단은 통화 정책 정상화의 시작점일 뿐입니다. 앞으로 일본은행은 막대한 양의 보유 ETF를 어떻게 처리할지에 대한 ‘출구 전략’을 고민해야 합니다. 만약 보유 ETF를 대규모로 매각하기 시작한다면, 이는 일본 증시에 상당한 부담으로 작용할 수 있습니다. 하지만 일본은행은 시장 충격을 최소화하기 위해 매우 점진적이고 신중하게 매각을 진행할 가능성이 높습니다. 과거 은행으로부터 매입한 주식 처분 사례를 볼 때, 완전 매각까지는 200년 이상이 걸린다는 분석도 있을 정도로 엄청난 양이기 때문입니다.

3. 엔화 환율의 변동성 증가

일본은행의 정책 전환은 엔화 환율에도 영향을 미칠 수 있습니다. 마이너스 금리 해제에 이어 ETF 매입 중단까지 이어진다면, 이는 엔화 강세 압력으로 작용할 수 있습니다. 다만, 글로벌 경제 상황과 다른 주요국 중앙은행들의 통화 정책 방향에 따라 엔화의 움직임은 다양하게 나타날 수 있습니다.

4. 글로벌 중앙은행 정책 정상화의 신호탄?

일본은행의 이번 결정은 단순히 일본만의 문제가 아닐 수 있습니다. 오랜 기간 비전통적인 통화 정책을 펼쳐온 중앙은행들이 점진적으로 정책을 정상화하는 글로벌 추세의 일부로 해석될 수 있기 때문입니다. 이는 다른 국가들의 통화 정책에도 영향을 미쳐 글로벌 금융 시장 전반의 금리 및 유동성 환경에 변화를 가져올 수 있습니다.

새로운 시대의 시작

일본은행의 ETF 매입 중단은 일본 경제가 오랜 디플레이션의 늪에서 벗어나 새로운 시대로 접어들고 있다는 강력한 신호입니다. 비록 단기적으로는 시장의 변동성이 커질 수 있는 위험이 존재하지만, 장기적으로는 중앙은행이 시장 개입을 줄이고 본연의 역할로 돌아가는 건전한 변화로 볼 수 있습니다.

우리 투자자들은 이러한 변화의 흐름을 정확히 이해하고, 단순히 단기적인 시장의 출렁임에 일희일비하기보다는 장기적인 관점에서 일본 경제의 펀더멘털 변화와 글로벌 금융 시장의 큰 그림을 읽어낼 필요가 있습니다. 앞으로 일본은행이 보여줄 ‘출구 전략’과 그에 따른 시장의 반응을 꾸준히 주시하며 현명한 투자 결정을 내리시길 바랍니다.

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