출처: 조선일보
코스피가 5000선 아래로 무너질 수 있다는 강한 경고가 나왔다. 김영익 한양대 겸임교수는 최근 국내 증시가 고평가 영역에 들어섰다며 주식 비중을 크게 낮춰야 한다는 의견까지 제시했다.
그런데 근거로 언급된 숫자를 공식 통계와 다시 맞춰보면 조금 다른 부분이 보인다. 특히 6월 선행지수와 수출 흐름은 이미 경기 하락이 확정됐다고 보기에는 상당히 강하다.
출처: JTBC
가장 먼저 확인할 부분은 국가데이터처의 6월 산업활동동향이다. 공식 발표에서 선행종합지수 순환변동치는 전월보다 0.9포인트 상승했다. 동행종합지수 순환변동치 역시 0.5포인트 올랐다.
생산과 소비도 동시에 증가했다. 전산업생산은 전월보다 2.3%, 소매판매는 2.7%, 설비투자는 5.8% 늘었다. 따라서 6월 선행지표가 이미 정점을 지나 하락 전환했다는 해석은 현재 공개된 공식 수치와는 거리가 있다.
개인적으로는 이 차이가 상당히 중요하다고 본다. 하락 가능성을 전망할 수는 있지만 전망과 이미 확인된 경기 하락은 완전히 다른 이야기이기 때문이다.
출처: 이투데이
수출 둔화 역시 숫자를 조금 더 자세히 볼 필요가 있다. 6월 수출은 전년 동월보다 70.7% 증가한 1022억달러로 처음 1000억달러를 넘어섰다. 7월도 63.0% 증가한 990억달러를 기록했다.
증가율만 보면 70.7%에서 63.0%로 낮아졌으니 둔화라는 표현은 가능하다. 하지만 반도체 수출까지 포함하면 아직 한국 수출 경기가 급격하게 꺾였다고 보기는 어렵다.
오히려 현재 코스피에서 더 중요한 변수는 높은 주가 수준이 계속 실적 성장으로 정당화될 수 있느냐라고 본다. 수출이 꺾이지 않아도 기대가 너무 높아지면 주가는 조정받을 수 있기 때문이다.
출처: 경향신문
김영익 교수가 지적한 위험 가운데 사모신용 문제는 그냥 넘길 부분은 아니다. BIS는 민간신용 시장에서 AI와 IT 관련 대출 비중이 빠르게 늘었고 은행과 비은행 금융권의 연결 구조가 불투명하다고 지적했다.
IMF 역시 AI 기업 사이의 순환금융과 막대한 설비투자가 충격을 키울 가능성을 경고했다. 미국 주식시장 밸류에이션도 여러 지표에서 역사적으로 높은 수준에 있다.
다만 여기서 바로 2000년 IT버블과 2008년 금융위기가 동시에 재현된다고 연결하는 것은 한 단계 더 나간 시나리오다. IMF도 주요 빅테크의 현금흐름과 신용도는 아직 견조해 당장의 금융안정 위험은 제한적이라고 평가했다.
출처: MBC
개인적으로 코스피 5000 붕괴 가능성 자체를 무시할 필요는 없다고 본다. 현재 밸류에이션과 AI 투자 과열, 사모신용 시장은 분명 확인해야 할 위험 요인이다.
다만 지금 당장 전부 팔아야 한다는 결론까지 가려면 숫자가 더 필요하다. 앞으로 볼 것은 공포 섞인 전망보다 선행지수의 실제 하락 전환, 수출 감소, 기업 실적 둔화가 동시에 나타나는지 여부라고 본다.
* 참고 자료
*본 포스팅은 특정 종목에 대한 투자 권유가 아닌, 시장 흐름과 테마 변화를 살펴보기 위한 정보성 자료입니다. 투자에는 손실 위험이 있으며, 최종 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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