출처: 위키트리
무언가 잘 풀릴 것 같다가 상대방이 갑자기 선을 그으면 분위기가 확 달라진다. 없던 일이 된 것은 아닌데 기대했던 다음 단계가 사라졌다는 것만으로도 괜히 크게 느껴진다.
SK하이닉스와 일본 키옥시아 사이에서 비슷한 장면이 나왔다. 최근 두 회사의 생산 협력 가능성이 거론됐는데 키옥시아 CEO가 직접 공동 생산을 논의하지 않고 있다고 밝혔다.
처음에는 SK하이닉스에 악재인가 싶었지만 자료를 찾아보니 조금 다르게 볼 부분이 있었다. 이번 뉴스에서 주가보다 더 중요한 것은 낸드 가격과 AI 데이터센터 수요였다.
출처: 뉴스핌
최태원 SK그룹 회장은 최근 키옥시아와 생산 분야에서 협력하는 방안을 하나의 선택지로 언급했다. AI 확대로 메모리 수요가 급증하면서 막대한 설비투자 부담을 나누는 방법이 될 수 있기 때문이다.
하지만 오타 히로오 키옥시아 CEO는 9일 SK하이닉스와 공동 생산을 논의하고 있지 않다고 선을 그었다.
가장 큰 이유는 기존 파트너인 샌디스크다. 키옥시아는 샌디스크와 일본에서 생산시설을 공동 운영하고 있다. 여기에 SK하이닉스까지 들어오는 3사 구조가 만들어지면 기존 계약뿐 아니라 반독점 규제까지 복잡해질 수 있다.
따라서 손절이라는 표현은 조금 과하다. 생산 동맹 기대가 낮아진 것이지 기존 관계까지 끊어진 것은 아니다.
출처: 데일리바이트
두 회사의 자본 연결고리는 여전히 상당하다. SK하이닉스가 전환사채 형태로 투자한 특수목적법인은 키옥시아 지분 14.19%를 보유하고 있다.
도시바가 지분을 줄이면서 이 SPC가 키옥시아 최대주주로 올라섰다. 다만 SK하이닉스가 키옥시아를 직접 지배하거나 마음대로 생산 전략을 결정할 수 있다는 의미는 아니다.
개인적으로는 그래서 공동 생산 무산 가능성 자체를 SK하이닉스의 대형 악재로 연결하기에는 근거가 부족하다고 본다.
오히려 AI 메모리 수요가 유지되는 상황에서 SK하이닉스가 HBM뿐 아니라 낸드에서도 얼마나 이익을 확대할 수 있는지가 주가에는 더 중요하다.
출처: 연합뉴스
이번 인터뷰에서 더 눈에 들어온 것은 키옥시아의 가격 전략이다. 오타 CEO는 낸드 가격이 이미 충분히 올랐다며 과도한 추가 인상을 자제하겠다는 뜻을 밝혔다.
이유가 흥미롭다. 메모리 업체가 당장 가격을 최대한 높이면 이익은 커진다. 하지만 데이터센터 기업에도 투자 예산에는 한계가 있다. 메모리 가격이 지나치게 오르면 결국 AI 인프라 투자 자체가 위축될 수 있다.
수요가 약해서 가격을 낮추겠다는 이야기도 아니다. 일부 고객은 2030년까지 장기 공급계약을 원하는 것으로 전해졌다.
결국 앞으로 확인할 것은 낸드 가격이 얼마나 더 오르느냐보다 높은 가격에서도 AI 데이터센터 수요가 유지되는지다. 가격과 출하량이 동시에 버텨야 SK하이닉스의 낸드 실적에도 긍정적이다.
출처: 매일경제
키옥시아의 이번 발언으로 SK하이닉스와의 생산 협력 기대에는 분명 제동이 걸렸다. 하지만 이것만으로 SK하이닉스의 주가 호재가 사라졌다고 보기는 어렵다.
개인적으로는 공동 생산 여부보다 낸드 가격과 장기계약 물량을 더 중요하게 본다. 결국 주가를 오래 움직이는 것은 협력 가능성이라는 기대보다 실제 출하량과 영업이익이다. AI 수요가 높은 메모리 가격을 어디까지 받아줄 수 있는지가 다음 숫자가 될 것으로 보인다.
* 참고 자료
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The Japan Times·Bloomberg – Kioxia dismisses SK Hynix tie-up and vows to ease chip price rises
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이데일리 – SK hynix Becomes De Facto Largest Shareholder of Kioxia
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Taipei Times·Bloomberg – Kioxia Holdings says SK Hynix tie-up not happening
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