집 안에 있던 물건의 가격을 모르다가 누군가 200만원에 사겠다고 하면 갑자기 다르게 보인다. 다만 실제로 내 손에 들어오는 돈이 얼마인지는 물건을 어떤 조건으로 파느냐에 달려 있다.
SK하이닉스도 비슷한 상황을 맞았다. 손자회사 솔리다임이 미국 증시 상장을 추진하면서 최대 1,500억달러, 우리 돈 약 200조원대 기업가치가 거론되기 시작했다.
숫자만 보면 SK하이닉스 주주에게 상당한 호재처럼 보인다. 하지만 솔리다임의 몸값이 커지는 것과 그 가치가 SK하이닉스 주주에게 그대로 돌아오는 것은 다른 문제다.
솔리다임 200조 IPO
로이터에 따르면 솔리다임은 이번 주 투자은행들과 IPO 주관사 선정을 위한 회의를 진행했다. 이르면 2027년 미국 증시 상장이 추진될 수 있다는 내용이다.
출처: 로이터
출처: 시사저널e
시장에서는 솔리다임의 기업가치가 최대 1,500억달러에 이를 가능성과 IPO를 통해 약 150억달러를 조달하는 시나리오가 거론된다. 현재 환율을 적용하면 기업가치는 약 200조원대에 해당하는 상당한 규모다.
솔리다임은 2021년 SK하이닉스가 인텔의 낸드·SSD 사업을 인수하면서 만들어진 미국 법인이다. 서버와 클라우드·데이터센터에 들어가는 기업용 SSD가 핵심 사업으로, AI 확산에 따른 데이터 저장 수요 증가가 성장 기대를 키우고 있다.
SK하이닉스 입장에서는 숨어 있던 자산의 가치를 시장에서 확인할 기회가 될 수 있다. 높은 기업가치를 인정받아 외부 자금까지 확보한다면 낸드·기업용 SSD 사업의 투자 부담을 나누면서 성장 속도를 높일 여지가 생긴다.
호재만 있는 건 아니다
문제는 IPO의 구조다. 솔리다임이 새로운 주식을 대규모로 발행해 외부 투자자에게 판매한다면 상당한 자금을 확보하는 대신 기존 SK 측의 간접 지분율은 낮아질 수 있다.
출처: 인베스트조선
또 하나 생각할 부분은 성장 가치의 분리다. 지금까지 투자자는 SK하이닉스를 통해 HBM뿐 아니라 낸드와 기업용 SSD의 성장성까지 함께 평가할 수 있었지만 솔리다임이 별도 상장하면 해당 사업에는 독립적인 시장가격이 생긴다.
그 자체가 반드시 악재라는 의미는 아니다. 오히려 높은 몸값이 확인되면 SK하이닉스가 보유한 간접 지분가치가 부각될 수도 있다. 반대로 기대했던 기업가치보다 낮은 가격으로 상장하거나 지분 희석이 크다면 주주가 기대했던 효과는 줄어든다.
출처: 뉴스핌
결국 200조원이라는 숫자보다 IPO 이후 SK 측이 솔리다임 지분을 얼마나 보유하는지가 더 중요하다. 여기에 약 150억달러로 거론되는 조달금이 누구에게 들어가고 어디에 투자되는지까지 확인해야 SK하이닉스 주주에게 돌아오는 실질적인 효과를 판단할 수 있다.
마치며
처음 이야기한 200만원짜리 물건도 가격표가 붙었다고 그 돈이 바로 내 통장에 들어오는 것은 아니다. 솔리다임의 최대 1,500억달러 기업가치 역시 현재 단계에서는 시장에서 거론되는 IPO 시나리오다.
개인적으로 이번 소식에서 의미 있게 보는 부분은 200조원이라는 숫자 자체보다 SK하이닉스가 인수해 키워온 기업용 SSD 사업이 AI 데이터센터 성장과 함께 별도의 평가를 받을 기회를 얻었다는 점이다. 동시에 별도 상장이 SK하이닉스 주주가치에 어떤 구조로 연결되는지는 아직 확인할 것이 남아 있다.
따라서 앞으로 볼 숫자는 솔리다임 예상 몸값 하나가 아니다. 공모가 확정 과정과 신주·구주매출 비율, IPO 이후 SK 측 지분율과 조달자금 사용처가 이번 상장의 진짜 호재 여부를 가를 핵심이라고 생각한다.
댓글0