일주일 새 2% 내린 지수, 37% 뛴 종목…영업이익 5006억이 가른 시장의 온도
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코스피가 연일 출렁이던 지난주, 삼성E&A는 전혀 다른 궤적을 그렸다. 한국거래소에 따르면 최근 일주일간 코스피는 2.08% 하락했지만 삼성E&A 주가는 37.16% 올랐다. 22일 하루에만 16.14% 급등한 데 이어 23일에도 7.49% 상승해 5만9800원에 장을 마쳤다. 같은 기간 코스피는 22일 3.52% 급락한 5533.77로 마감했고, 이달 초 7000선을 넘어섰던 지수가 3주 만에 20% 넘게 밀린 상황이었다. 지수가 흔들리는 날 개별 종목이 홀로 치솟은 셈이다.
이런 디커플링의 출발점은 숫자다. 삼성E&A의 3분기 연결 매출은 2조9105억원으로 전년 동기보다 45.8% 늘었고, 영업이익은 5006억원으로 183.6% 급증했다. 증권사 추정치 평균(컨센서스) 2520억원의 약 두 배로, 분기 기준 역대 최대다. 지배주주 순이익도 60.7% 증가한 2280억원을 기록했다. 올해 3분기까지 누적 영업이익은 9619억원으로 연초 제시한 연간 목표 8000억원을 이미 넘어섰다.
시장이 주목한 것은 실적의 ‘질’과 ‘지속성’이다. 한화투자증권은 관계사 매출 증가가 예상보다 강했던 데다 사우디아라비아 얀부발전 프로젝트에서 1000억원이 환입됐고, 발주처 인센티브와 종료 현장의 정산이익이 겹쳤다고 분석했다. 일회성 요인이 일부 섞여 있다는 뜻이지만, 회사는 곧바로 연간 가이던스를 대폭 올려 기대를 뒷받침했다. 수주는 12조원에서 19조원으로, 매출은 10조원에서 11조원으로, 영업이익은 8000억원에서 1조4000억원으로 상향했다. 영업이익 전망치는 사실상 두 배 가까이 높아졌다.
고객 구성의 변화도 눈여겨볼 대목이다. 올해 상반기 매출 기준 최대 고객은 사우디 국영 석유회사 아람코로, 1조5714억원(비중 32.22%)을 차지해 삼성전자(1조4915억원, 30.58%)를 처음 앞질렀다. 2024년 수주한 파딜리 가스 증설 프로젝트(약 60억달러, 약 8조원)의 매출 인식이 본격화된 영향이다. 이 프로젝트는 회사 창립 이래 최대 규모다. 그렇다고 삼성전자 물량이 줄어든 것은 아니다. 반도체 투자 사이클에 맞춰 삼성전자 쪽 매출도 함께 늘었다. 그룹 의존도가 낮아지면서도 그룹 물량은 유지되는, 두 축의 성장 구조가 만들어진 것이다.
주주환원 카드도 주가를 밀어 올렸다. 회사는 창사 이후 처음으로 자사주 소각을 결정했고, 규모는 약 6900억원에 이른다. 수급이 얇아 외국인 매도에 쉽게 흔들리는 시장에서, 유통 주식 수를 줄이는 소각은 주당 가치를 높이는 직접적 재료로 작동한다. 증권가가 잇달아 목표주가를 올리는 것도 이런 실적 가시성과 환원 정책을 함께 반영한 결과다.
그렇다면 지수가 급락하는 장에서 개별 종목이 홀로 급등할 수 있었던 조건은 무엇이었나. 이번 사례에서 확인되는 것은 세 가지다. 첫째, 시장 기대를 크게 뛰어넘는 실적 서프라이즈다. 컨센서스 대비 약 2배라는 격차는 지수의 하락 압력을 상쇄할 만큼 컸다. 둘째, 실적 전망의 상향이다. 가이던스를 올려 일회성 이익이라는 의심을 누그러뜨렸다. 셋째, 주주환원이다. 첫 자사주 소각이 수급 측면의 안전판 역할을 했다.
이번 장세가 반도체 대형주 중심의 수급 공백과 AI 투자 수익성 우려로 지수 전체가 흔들린 국면이었다는 점을 감안하면, 삼성E&A는 반도체·AI 변수와 거리를 둔 에너지·플랜트 업종이라는 점에서도 상대적으로 자유로웠다. 다만 단기간 37% 급등한 만큼 변동성은 불가피하다. 일회성 이익의 비중, 수주 잔고의 실제 매출 전환 속도, 환원 정책의 지속 여부가 앞으로 주가의 지속성을 가를 변수가 될 전망이다. 지수가 방향을 잃은 시기일수록 시장은 숫자로 증명된 기업에 먼저 반응한다는 점을 이번 사례가 보여준다.
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